壮大耐心资本，助力高质量发展

本报记者 王春莹 梁梦雨

在2024徐州第二十七届投资推介会上，我市发布基金矩阵，计划设立总规模10亿元，存续期15年的天使引导基金，助力招引、孵化、培育一批创新型中小企业、专精特新企业。

拥有超长存续期基金被称为“耐心资本”。党的二十届三中全会提出，“鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本”。

截至目前，徐州还有哪些耐心资本？它们投向哪？与传统资本相比有什么不同，如何发挥产业引导作用？记者对此进行了调查。

挖掘“耐心资本”

引导构筑创投新生态

“频繁露脸”的耐心资本本质上是时间价值的体现。

简单地说，耐心资本倡导的是一种基于价值的投资理念，不以追求短期收益为首要目标，更重视长期投入与长期回报。

其实，徐州在这方面早已迈出了坚实步伐。

2016年，徐州老工业基地产业发展基金成立，总规模20.1亿元，围绕老工业基地的转型升级和振兴，采用“母—子基金”形式，以财政资金带动社会资本共同进行产业投资。

2017年7月，徐州市产业发展引导基金有限公司成立，标志着徐州在产业发展引导基金方面的积极探索。

目前，徐州国盛集团旗下徐州市产业发展引导基金已累计合作设立基金72支，规模超498亿元，投资项目291个，已上市企业49家。

产业经济的发展需要稳扎稳打、步步为营。为此，我市通过成立“政府引导基金、战略性新兴产业基金、国企市场化基金”，构筑产业创新投资新生态。

政府引导基金作为耐心资本的重要组成，通过合理的风险容忍度，引导社会资本投资到教育、科技、人才等关键领域，促进创新创业和科技成果转化。

战略性新兴产业基金则围绕国家及省市重大发展战略，重点投资成长期、成熟期的“343”创新产业集群和“5+X”未来产业。

国企市场化基金通过组合投资、控制单个项目持股比例等方式分散风险，支持具备核心竞争力、市场前景好的创业中早期企业，也为自身转型发展提供新动能。

三类基金差异化发展，结合创新产业集群和未来产业方向，构建了从天使投资、产业投资到S基金的基金矩阵，以满足企业在种子期、初创期到成长期、成熟期的全程融资需求。

从起步探索到快速发展再到优化调整，徐州拓宽长期资金来源，吸引长钱长投，加大与国家先进制造基金、国家服贸基金、省政府投资基金等国家、省级大基金，以及招商局资本、省高投集团、武岳峰资本等头部投资机构合作，培育创投主体，壮大耐心资本规模。

截至上半年，全市累计设立基金159支、认缴总规模1173.86亿元。其中政府投资基金74支、认缴总规模605.5亿元，国企投资基金85支、认缴总规模568.36亿元。

投向何处

投早、投小、投硬科技

凭借耐心资本的注入，行业得以摆脱“缺长钱”“无米下锅”的困境。“如何精准有效投放”则更为重要，关系到投资回报最大化以及行业可持续发展的实现。

7月22日，一辆辆满载设备的货车有序驶出厂区，江苏先导微电子科技有限公司新下线的GW级钙钛矿项目溅射镀膜设备成功交付客户。

江苏先导作为我市率先引入的全球“独角兽”企业，在其成功落地的过程中，耐心资本扮演了积极的推动角色。

招引初期，市产业发展引导基金设立6.5亿元先导微电子专项基金，充分发挥“基金+招商”功能，成功招引徐州高端半导体真空镀膜设备项目落地。

“我们快速布局半导体产业矩阵，落户铜山的两个项目都成为省重大产业项目。”江苏先导人力行政负责人钟爱华介绍，一期项目去年年初投产，现已完成两个全球和一个全国首台套设备。二期项目正在有序推进中。

此外，我市还设立10亿元生物医药产业研究院基金，助力省重大产业项目复星医药产业园落户徐州，为全市生物医药与大健康产业发展注入了强劲动力。

一项新技术的出现，从概念到实际应用，直至形成一个完整的产业链，动辄需要十年、二十年的时间，没有足够的耐心和资金支持，是无法实现的。

“传统资本往往要求科创项目先要完成概念验证，或者明显给出确定的市场吸引力；耐心资本则不然，他们更有远见，更愿意去寻找高潜力但需要长期支持的突破性技术，更愿意投小投早投硬科技。”徐州市产业技术研究院副院长丁冲说。

“投早、投小、投长期、投硬科技”概括了耐心资本的大部分投向。

围绕产业集聚、集群发展，徐州将产业招商与基金投资有机结合，推动重大招商项目快速落地。

在耐心资本的助力下，徐州走出了国内高端电子级多晶硅标杆企业鑫华半导体、国内半导体硅片龙头厂商中环领先，全球领先的金属增材制造商威拉里、稳居工业互联网行业第一梯队的徐工汉云等优质产业项目。

这些成绩再次印证了耐心资本不仅助力产业集群发展壮大，还为新兴产业、未来产业提供了稳定的金融支持。

今年6月，江苏省组建规模500亿元的省级战新母基金，我市申报组建总规模30亿元的智能制造产业专项母基金，是苏北唯一入选省战新基金集群的基金。

作为全省唯一一支以智能制造为主题的专项基金，其重点投向工程机械、高端装备、智能网联汽车、机器人、高端数控机床等智能制造领域，培育更多具有“含新量、含金量、含绿量”的产业项目。

多方协作

资本与产业“双轮驱动”

企业登陆资本市场，离不开“有形之手”开路搭桥，如何将多方力量转化为服务企业发展的耐心资本？

徐州打造全生命周期基金对接项目机制，“募、投、管、退”各环节参与者协同行动，全力推动资本与产业实现最佳耦合。

募集——我市搭建全市招商项目与基金项目信息共享机制，形成全市“基金—产业—项目”统筹管理机制；定期组织开展线上线下项目投资推介会，推动基金和项目高效互动。

2023年，国盛集团联合头部投资机构、咨询机构、优质企业等开展A股全面注册制改革、数字经济、钠离子电池、非上市股权投资估值方法等各类研讨会、讲座、主题沙龙活动十余场，线上线下累计参与人数超千人。

投资——针对招商项目类型和质量，基金团队先行深入研判，精准匹配基金，靠前开展产业落地可行性论证，全力推动项目落地。

今年5月底，徐州浦银创科股权投资基金合伙企业（有限合伙）完成工商注册，成功落户徐州经济技术开发区，成为徐州首支QFLP（合格境外有限合伙人）基金。记者了解到，该基金总认缴规模2亿元，主要通过股权投资的方式引入境外资金，重点投资新质生产力相关产业链，重点关注先进制造业、医疗大健康等领域。

管理——基金投资和银行信贷相结合，为企业提供全生命周期金融服务；基金管理人为被投企业优化治理结构、拓宽产品市场、规划发展路径，助力企业提高核心竞争力，加快上市步伐。

市产业发展引导基金持续发挥统筹协调作用，牵头搭建徐州市产业投资促进会，为企业建立全周期服务工作机制，联合国开行、工商银行、人保财险、华泰证券等各类金融机构组建“金融顾问团”，为企业提供产业对接、资本运作与募投规划等针对性专项服务。

退出——强化基金退出管理，目前已退出基金累计收回本金24.6亿元、收益7.6亿元，投资回报率达30.7%，呈现循环发展的良性局面。

未来，徐州将持续壮大耐心资本，发挥好金融在科技产业创新中的“催化剂”作用，以资本与产业的“双轮驱动”，促进科技、产业、金融良性循环，为经济高质量发展提供强大动力。